логин:    пароль: Регистрация
Вы здесь:
  
«Киевстар GSM» «протоптал» путь на рынок внешних займов - «Контракты» №47 Ноябрь 2002г.


«Киевстар GSM» «протоптал» путь на рынок внешних займов

Крупнейшему национальному оператору мобильной связи удалось разместить на внешнем рынке сертификаты участия в трехлетнем синдицированном кредите на сумму $100 млн под 12,75% годовых.

«Сегодня привлечь на украинском рынке $100 млн под 12,75% годовых на три года нереально, а значит внешний займ ЗАО «Киевстар GSM» с такими параметрами можно считать успешным», — считает начальник отдела Укрсоцбанка по выпуску новых финансовых инструментов Эрик Найман. По его словам, доходность размещения этих корпоративных долговых бумаг превысила доходность украинских еврооблигаций с чуть меньшим «средним сроком жизни» на 175 пунктов, что является вполне приемлемым уровнем. Председатель правления ФК «Сократ» Роман Сазонов также считает, что «Киевстар», выйдя на внешний рынок заимствований, смог удешевить финансирование.

Напомним, что год назад компания разместила на внутреннем рынке облигации с доходностью 18—20% годовых в гривне и 11—12% годовых в долларах. Известно также, что «Киевстар» кредитовался у «УкрСибБанка» под 15% годовых в валюте, что с учетом комиссионных и всех расходов при выходе на внешний рынок, не намного дороже внешнего заимствования. А «Ситибанк Украина» финансировал ведущего украинского оператора мобильной связи вообще под ставку LIBOR+4%.

Однако в случае облигаций объем заимствований составил всего 87 млн грн., а срок обращения — 6—18 месяцев. Банковские кредиты и их сроки были также небольшими — до $10 млн на год. Тогда как «Киевстару», похоже, потребовалось достаточно быстро погасить кредит шведскому производителю оборудования компании Ericsson на сумму $120 млн и активизировать инвестиционную политику. Средства нужны были и для увеличения уставного фонда на 186,5 млн грн: решение об этом приняли акционеры (одним из них с лета этого года стала российская «Альфа Групп») на своем собрании в начале ноября.

Конечно, «Киевстару» не повезло со временем выхода на рынок. Эрик Найман считает, что если бы он был осуществлен несколько месяцев назад, то уровень доходности был бы ниже, а объем размещения однозначно больше. Директор компании «Драгон Капитал» Дмитрий Тарабакин указывает, что доходность бумаг «Киевстара» на 200 пунктов превысила доходность размещенных в тот же день трехлетних еврооблигаций российского «Альфа-Банка». Роман Сазонов называет правильным решение компании и ее лид-менеджера сократить объемы заимствования до $100 млн с первоначально планировавшихся $150—200 млн, чтобы не завышать ставку размещения.

Уже после размещения бумаг «Киевстара» рейтинговое агентство Standard&Poors снизило прогноз рейтинга Украины со «стабильного» на «негативный», что сразу привело к падению цены украинских еврооблигаций на 2%. Возможная отставка правительства, главы Нацбанка, неопределенность с бюджетом, замедление экономического роста — короче говоря, пока инвестиционная оценка Украины только ухудшается и ждать дальше также было опасно.

Тем, кто подобно «Киевстару» готов вступить на внешний рынок заимствований, необходимо быть готовым к полному раскрытию информации. Меморандум «Киевстара» для внешних инвесторов был в 10 раз (316 страниц!) больше, чем для внутренних. Из него впервые стало известно о том, что «Альфа Групп» будет контролировать 20% акций «Киевстара», а глава совета «УкрСибБанка» Александр Ярославский — 14%. Компания открыто написала и о своих отношениях с семьей Президента Украины Леонида Кучмы: глава ее совета Юрий Туманов — брат супруги президента.

Потребуется также оценка рейтинговых агентств, которые будут открыто говорить о рисках — и страны, и рынка, и компании. Желательна также поддержка западного партнера с высоким кредитным рейтингом, каким для «Киевстара» стал его главный акционер Telenor. Наконец, нужно быть готовым к тому, что негативное отношение к стране будет напрямую сказываться и на корпоративных облигациях. То есть, неплохо, чтобы власти страны не подводили рвущийся на внешние рынки заимствоваваний отечественный бизнес. Но пока надежды украинских предприятий на это не оправдываются...

Дмитрий КОШЕВОЙ

Этапы большого пути «Киевстар GSM» на внешний рынок

Контракты №47 / 2002


Вы здесь:
вверх