логин:    пароль: Регистрация
Вы здесь:
  
Займите атому Дмитрий ГОНГАЛЬСКИЙ - «Контракты» №50 Декабрь 2003г.

«Энергоатом» не сможет полностью разместить все свои облигации до конца года. 22 декабря состоится один из крупнейших выпусков корпоративных облигаций уходящего года, проводимый «Энергоатомом», на сумму 500 млн грн. Альфа-Банк, выступающий лид-менеджером, с прошлой недели начал прием заявок от потенциальных покупателей бумаг. Пока интерес банкиров к облигациям довольно сдержанный. Еще прошлым летом президент «Энергоатома» Сергей Тулуб заявил, что ряд банковских учреждений заинтересован в покупке бумаг.


Среди основных претендентов были названы шесть банковский учреждений: Проминвестбанк, «Аваль», Укрсоцбанк, Брокбизнесбанк и два госбанка — Ощадбанк и Укрэксимбанк. Причем первые три должны были стать основными покупателями облигаций. К этому списку следует добавить и Альфа-Банк, который собирался приобрести бумаги на сумму до 200 млн грн.

Вполне естественно, что без предварительных соглашений на рынок никто не выходит, тем более, когда речь идет об одном из крупнейших займов. С учетом этих договоренностей успех размещения почти гарантирован. Однако некоторые банки из названного списка решили не спешить с покупкой. Как рассказал банкир одного из системных банков, проблема заключается в снизившейся ликвидности самих банковских учреждений и высоких процентных ставок на рынке межбанковского кредитования. При доходности облигаций в 12% годовых ресурсы на межбанке торгуются под 20%. Соответственно, банки предпочитают работать на коротких деньгах. «Покупать бумаги себе в убыток никто не станет», — резюмировал банкир.

В Брокбизнесбанке, «Авале» и Укрсоцбанке решение о покупке бумаг к концу прошлой недели принято не было. В Проминвестбанке, Ощадбанке и Укрэксимбанке воздерживаются от комментариев на данную тему. Это, конечно, не означает, что банкиры вообще откажутся от приобретения облигаций «Энергоатома». В конечном счете, все будет зависеть от согласия Нацбанка на предоставление рефинансирования под залог облигаций. Собственно, это и станет основным стимулом приобретать облигации.

В случае предоставления рефинансирования, помимо лид-менеджера Альфа-Банка, покупателями, скорее всего, выступят обслуживающие банки-партнеры компании: «Аваль», Укрэксимбанк и Проминвестбанк. Однако маловероятно, что НБУ примет решение о предоставлении кредитов под залог облигаций до конца года. Кроме того, сами банки вряд ли определятся до конца года о заключении сделки. Не зря «Энергоатом» установил срок размещения облигаций до 1 июня 2004 года. Чтобы найти инвесторов полгода более чем достаточно, как, впрочем, и для принятия решения о рефинансировании НБУ.


Справка

Облигации номиналом 1 тыс. грн выпускаются в бездокументарной форме без дополнительного обеспечения с ежеквартальной выплатой купона по ставке 12% годовых и датой погашения 18 декабря 2006 года. Условиями выпуска предусмотрен досрочный частичный выкуп облигаций по номинальной стоимости ежеквартально на протяжении 2 банковских дней, начиная с 17 января 2005 года. Средства привлекаются для достройки 2-го энергоблока Хмельницкой АЭС и 4-го — Ровенской АЭС.


Электризованная эмиссия

Максим Русинов

Удастся ли «Энергоатому» продать облигации на рынке и чем они могут быть интересны для инвесторов, рассказывает директор по корпоративному развитию компании Максим Русинов.

— Чем вы объясните тот факт, что ряд банков не решается покупать облигации компании?

— Я думаю, что большинство банков, заинтересовавшиеся в свое время облигациями «Энергоатома», в ближайшее время примут положительное решение. Вряд ли сейчас кто-либо из них сможет четко сказать, будет он приобретать бумаги или нет. Существует целый ряд факторов, которые должен оценить потенциальный покупатель, прежде чем совершать сделку. После того, как мы опубликовали проспект эмиссии, процесс принятия решения ускорится.

— Вы не боитесь, что размещение может продлиться в следующем году?

— Все будет зависеть от ситуации на финансовом рынке и интереса к бумагам со стороны не только банков, но и других инвесторов, в том числе физических лиц. Вероятно, основная часть средств от продажи облигаций поступит в следующем году уже хотя бы потому, что с 22 декабря (начала размещения бумаг) до 1 января осталось не так уж много времени. Размещение облигаций — это рыночный процесс. Он не может произойти в четко определенный срок. Существуют четкие рабочие графики введения в эксплуатацию атомных энергоблоков. Наша задача — обеспечить необходимое финансирование запланированных мероприятий, в том числе и за счет средств, привлеченных с финансового рынка.

— Многие банкиры считают слабой стороной облигаций «Энергоатома» их низкую доходность и крупные долги госкомпании. Вы согласны, что эти недостатки могут оттолкнуть потенциальных инвесторов от покупки облигаций?

— Повышая процентную ставку, нельзя не учитывать рост тарифа на электроэнергию для «Энергоатома» и, как следствие, рост цены электроэнергии для конечных потребителей, в том числе экспортно-ориентированных энергоемких потребителей. Установленный уровень доходности облигаций, обслуживание которых происходит за счет средств от продажи электроэнергии, позволяет распределить финансовую нагрузку на тариф без кризисных последствий. К тому же 12% — нормальная доходность для консервативного инструмента. А что касается высоких ставок на межбанке, то сомнительно, что в течение срока обращения облигаций «Энергоатома» они останутся неизменными. Урегулирование долговых обязательств «Энергорынка», к сожалению, находится вне компетенции самой компании.

— Рассматриваете возможность выпуска еврооблигаций?

— В перспективе компания может выпустить еврооблигации. Но для этого необходимо реструктуризировать задолженность, провести аудит компании по международным стандартам и реструктуризацию компании.

— Может быть, включение доходности в тариф за электроэнергию было ошибкой, ведь вы не можете менять стоимость облигаций?

— Дело в том, что плата за электроэнергию — это основной источник «Энергоатома», используемый для погашения своих обязательств по облигациям. Другим альтернативным ресурсом может быть снижение долгов «Энергорынка» перед компанией. Но действующая структура «Энергорынка» пока недостаточно конкурентна и не позволяет использовать механизм снижения задолженности.

— Насколько велика вероятность увеличения долга «Энергорынка» перед «Энергоатомом»?

— Тенденция, наблюдающаяся с 2000 года, показывает, что уровень расчетов за электроэнергию только возрастает.

— Как отразится изменение системы расчетов за электроэнергию на погашении облигаций, тем более, что потери «Энергоатома» в связи с этими новшествами могут составить 100 млн грн?

— Это не повлияет на обслуживание обязательств по облигациям. Обеспечение выплат по бумагам является целевой статьей тарифа на электроэнергию, и не будет зависеть от введения пропорциональной системы оплаты.

Контракты №50 / 2003


Вы здесь:
вверх