логин:    пароль: Регистрация
Вы здесь:
  
"Личные финансы": Cпасайся, кто хочет Елена ШКАРПОВА - «Контракты» №27 Июль 2006г.

Правила поведения инвестора во время фондового кризиса


Контрактовая площадка. I тур

В начале лета Контракты начали тест-драйв украинского фондового рынка и инвестиционных компаний. Четыре инвесткомпании и редакция составили собственные виртуальные портфели из украинских акций, на которых, по мнению игроков, мог бы заработать потенциальный инвестор (см. Контракты, № 26, стр. 18-24). Игра продлится 6 месяцев — с 22 мая до 21 ноября. Результаты первого тура неутешительны — фондовый рынок падал, поэтому все без исключения портфели потеряли в весе. В следующем номере Контрактов специалисты инвесткомпаний подробно объяснят причины падения стоимости акций. Сейчас приводим итоги первого тура в цифрах.

Отечественный фондовый рынок второй месяц пребывает в кризисе. Индекс «голубых фишек» ПФТС продолжает падать — с 464 пунктов в начале мая до 387 в последнюю декаду июня. В первом месяце лета средний объем торгов акций составил 22 млн грн в день — на 45% меньше аналогичного показателя в январе — апреле. Бумаги первого эшелона ПТФС — акции Укртелекома, Стирола, Укрнефти, Нижнеднепровского трубопрокатного завода и других предприятий — за полтора месяца подешевели на 10-30%.

Основная причина майско-июньского кризиса — повышение процентных ставок Федеральной резервной системой США и Европейским центробанком. «При повышении учетных ставок западными центробанками безрисковые ценные бумаги госказначейств, например, США и европейских стран, становятся более привлекательными по сравнению с высокорисковыми акциями развивающихся стран. Поэтому сейчас инвесторы выводят свои средства из развивающихся рынков, в том числе из Украины, предпочитая вкладывать деньги в государственные ценные бумаги США и Европы», — объясняет аналитик ИК Millennium Capital Алексей Некраса.

Стратегия инвесткомпаний

Идеальная стратегия инвесткомпании во время кризиса — продажа большей части имеющихся в распоряжении акций. «Если мы ожидаем падения фондового рынка, то стремимся выйти из позиций в ценных бумагах до его начала, — рассказывает Александр Сандул, управляющий директор ИК Foyil Securities. — При потенциальном росте рынка увеличиваем портфельные инвестиции». Однако, по словам аналитика, реализовать такую стратегию очень непросто. Прежде всего сложно спрогнозировать, когда именно рынок начнет падать. Во-вторых, низкая ликвидность (проще говоря, отсутствие свободных денег у портфельных инвесторов) отечественного фондового рынка не позволяет быстро продавать или покупать акции в большом количестве.

Кстати, низкую ликвидность аналитики инвесткомпаний также считают одной из причин продолжительного падения фондового рынка. «В законодательстве Украины не предусмотрена возможность короткой продажи акций — когда бумаги можно продать и выкупить обратно по истечении короткого периода времени. А ведь такой механизм позволяет минимизировать потери в условиях ожидаемого снижения котировок. Получается, что при тотальном снижении котировок происходит резкое падение объемов торгов акциями», — говорит Денис Шаврук, аналитик ИК «Сократ».

В начале кризиса, когда аналитики и брокеры еще называют падение котировок акций словом «коррекция», ожидая скорого возврата цен к прежним значениям, брокерам инвесткомпаний не составляет труда выполнить заказ на покупку акций. Ведь на этом этапе портфельные инвесторы еще готовы продавать бумаги. Но если падение котировок продолжается несколько недель кряду, объемы продаж сильно сокращаются. «Обычно после начала коррекции на украинском рынке инвесторы занимают выжидательную позицию, активность на рынке снижается», — говорит брокер ИК «Конкорд Капитал» Анастасия Назаренко. «Во время длительной коррекции найти продавца акций очень сложно. Инвесторы не хотят продавать бумаги себе в убыток и предпочитают держать их в ожидании роста рынка», — вторит Алексей Некраса. По словам Александра Сандула, чтобы продать крупный пакет акций в период спада рынка, необходимо снизить цену пакета минимум на 20-30%.

Делу — время

Иногда неопытный инвестор, наблюдая общее падение рынка и стоимости своего портфеля, распродает подешевевшие акции в надежде спасти капиталовложения. Но даже затяжная коррекция фондовых индексов — не повод расставаться с подешевевшими акциями, уверены аналитики инвесткомпаний. «Мы советуем инвесторам не обращать внимания на падение котировок акций, а наблюдать за долгосрочным развитием компаний — ведь кризис затрагивает даже оцененные рынком голубые фишки», — говорит Алексей Некраса.

По словам аналитика, на подешевевших бумагах некоторых компаний можно даже заработать, купив их во время кризиса. При условии, что до кризиса котировки компании соответствовали справедливой цене бумаг (рассчитываемой специалистами аналитических отделов инвестбанков) или даже были переоценены рынком, а во время коррекции резко пошли вниз. Опытные инвесторы нередко следуют именно этой стратегии — скупают подешевевшие бумаги компаний первого-второго эшелонов. Таких спекулянтов называют bottom fishers (буквально «ловцы на дне»). В Украине, правда, таких инвесторов немного: bottom fishers работают на развитых рынках, где ниже риски, больше игроков и акций в обращении. «В 20-х числах июня на ПФТС было заключено несколько пробных сделок с участием bottom fishers — в основном по голубым фишкам, — рассказывает Анастасия Назаренко. — Ловцы на дне поддержали рынок, однако подобных сделок было слишком мало для возобновления его роста».

Наконец, главное правило рынка — по достижении «дна» он неминуемо идет вверх: длительное падение цен способствует росту активности портфельных инвесторов. «Логика портфельщиков, в течение кризиса удерживающих акции, проста: все спады фондового рынка — временны, а в долгосрочной перспективе рынок все равно вырастет», — говорит Сандул. Анастасия Назаренко считает, что «дна» украинский рынок достигнет, если индекс ПФТС упадет до 340-360 пунктов. Грядущей стабилизации рынка поспособствует решение ФРС США о дальнейшем повышении учетных ставок.

Актив
Количество акций
в портфеле, тыс.
Цена акции
на 22.05, $ *
Цена акции на
21.06, $ **
Стоимость
пакета на
22.05, $ тыс.
Стоимость
пакета на
21.06, $ тыс.
Изменение
стоимости
с 22.05
по 21.06, %
Портфель «Тройка Диалог Украина»
Донбассэнерго 17,422 5,74 5,366 100 93,484 –6,516
Западэнерго 3,176 31,485 27,03 100 85,847 –14,153
Днепроблэнерго 4,156 48,12 45,544 200 189,293 –5,353
Миттал Стил Кривой Рог 288,600 0,693 0,689 200 198,846 –0,577
Лугансктепловоз 404,040 0,495 0,499 200 201,616 +0,808
Нижнеднепровский трубопрокатный завод 18,198 10,99 11,089 200 201,801 +0,901
Общая стоимость портфеля, $ тыс. 1000 970,888 –2,911
Портфель Millennium Capital
Укрнефть 5,959 67,13 58,3663 400 347,781 –13,055
Укртелеком 990,099 0,202 0,1991 200 197,129 –1,436
Полтавский ГОК 17,265 11,584 10,198 200 176,070 –11,965
Киевэнерго 59,737 1,674 1,604 100 95,818 –4,182
АвтоКрАЗ 873,362 0,1145 0,099 100 86,463 –13,537
Общая стоимость портфеля, $ тыс. 1000 903,261 –9,674
Портфель Foyil Securities New Europe
Укрнефть 3,724 67,13 58,3663 250 217,363 –13,055
Аваль 373,134 0,67 0,10594 250 39,530 –84,188
Днепроэнерго 1,820 76,93 70,297 140 127,929 –8,622
Нижнеднепровский трубопрокатный завод 16,379 10,99 11,089 180 181,621 +0,901
Мариупольский завод тяжелого машиностроения 15,673 11,485 10,485 180 164,327 –8,707
Общая стоимость портфеля, $ тыс. 1000 730,771 –26,923
Портфель ИФГ «Сократ»
Центрэнерго 133,333 0,75 0,75248 100 100,331 0,331
Днепроблэнерго 3,117 48,12 45,544 150 141,970 –5,353
Днепроэнерго 1,950 76,93 70,297 150 137,067 –8,622
Миттал Стил Кривой Рог 216,450 0,693 0,689 150 149,134 –0,577
Лугансктепловоз 252,525 0,495 0,499 125 126,010 +0,808
Мариупольский завод тяжелого машиностроения 10,883 11,485 10,485 125 114,116 –8,707
Нижнеднепровский трубопрокатный завод 18,198 10,99 11,089 200 201,801 +0,901
Общая стоимость портфеля, $ тыс. 1000 970,428 –2,957
Портфель Контрактов
Укрнефть 2,979 67,13 58,3663 200 173,890 –13,055
Западэнерго 6,352 31,485 27,03 200 171,695 –14,153
АвтоКрАЗ 1746,725 0,1145 0,099 200 172,926 –13,537
Укрсоцбанк 286,944 0,3485 0,30297 100 86,935 –13,065
Лугансктепловоз 202,020 0,495 0,499 100 100,808 +0,808
Мотор Сич 1,423 70,297 62,871 100 89,403 –10,597
Донецкий металлургический завод 737,463 0,1356 0,1484 100 109,404 +9,404
Общая стоимость портфеля, $ тыс. 1000 905,061 –9,494
*Среднее арифметическое между котировками на покупку и продажу в ПФТС на 22.05.2006 г.
**Среднее арифметическое между котировками на покупку и продажу в ПФТС на 21.06.2006 г.
Вы здесь:
вверх